樂在投資的回應 http://investisfun.wordpress.com 『一項投資行為是經由透徹分析而進行的資金配置活動，該行為允諾本金的安全與令人滿意的報酬。凡是不符合前述條件的行為就屬於投機。』─ Benjamin Graham Thu, 20 Dec 2007 08:40:04 +0000 http://wordpress.com/ hourly 1 Comment on 財務報表雜談 (三) by dickson wong http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-42 dickson wong Thu, 20 Dec 2007 08:40:04 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-42 致：樂在投資版主 我們是一家新成立的出版社（我們的背景，歡迎瀏覽我們的網址bleu.com.hk），現誠邀閣下將網上文字結集成書──將網上虛擬的博客文字，變成實實在在的書籍出版，在書局與現實世界的讀友分享你的創作。如有興趣，歡迎電郵回覆或垂詢（Dickson Wong） ts@bleu.com.hk。謝謝。 藍出版 2007/12/20 致：樂在投資版主

我們是一家新成立的出版社（我們的背景，歡迎瀏覽我們的網址bleu.com.hk），現誠邀閣下將網上文字結集成書──將網上虛擬的博客文字，變成實實在在的書籍出版，在書局與現實世界的讀友分享你的創作。如有興趣，歡迎電郵回覆或垂詢（Dickson Wong） ts@bleu.com.hk。謝謝。

藍出版
2007/12/20

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by 會計仔 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-31 會計仔 Sun, 29 Jul 2007 11:33:11 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-31 我只是一個cheap 仔 我只是一個cheap 仔

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by SH http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-30 SH Sun, 29 Jul 2007 07:09:21 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-30 會計仔應該是4大出身,做過分析員,投資銀行家,,現在應該是上市公司的CFO,他是會計師公,不是仔,去到投資心理學巳是投資高手,手中無股,心中有股, 會計仔應該是4大出身,做過分析員,投資銀行家,,現在應該是上市公司的CFO,他是會計師公,不是仔,去到投資心理學巳是投資高手,手中無股,心中有股,

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by szetobo http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-28 szetobo Sun, 29 Jul 2007 00:36:54 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-28 因為我係初學者，啱啱應酬完個考試想做番d筆記，一來幫自己去理解得更加深入，二來方便將來翻睇。 會計仔大人係高手，呢d入們野你已經融會貫通，唔需要刻意記住都可以係分析過程中應用出黎。財務報表分析系列對你黎講冇咩參考價值，反而投資心理學果個系列可能幫到你少少(其實都係水平有限之閱書報告，不過內容對我有好大影響)，有興趣可以參閱討論，歡迎指敎。 因為我係初學者，啱啱應酬完個考試想做番d筆記，一來幫自己去理解得更加深入，二來方便將來翻睇。

會計仔大人係高手，呢d入們野你已經融會貫通，唔需要刻意記住都可以係分析過程中應用出黎。財務報表分析系列對你黎講冇咩參考價值，反而投資心理學果個系列可能幫到你少少(其實都係水平有限之閱書報告，不過內容對我有好大影響)，有興趣可以參閱討論，歡迎指敎。

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by 會計仔 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-27 會計仔 Sat, 28 Jul 2007 16:08:49 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-27 新黎, 依道講既野好學院派, 年代久遠, 好多都唔多記得了 新黎, 依道講既野好學院派, 年代久遠, 好多都唔多記得了

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by szetobo http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-26 szetobo Sat, 28 Jul 2007 16:02:28 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-26 現金流的分析將來會寫，近來比較忙碌，希望稍後能有多些時間，快些完成這個系列。不過由於功力有限，所以都進行得相當緩慢，邊寫邊學，嘻嘻。 現金流的分析將來會寫，近來比較忙碌，希望稍後能有多些時間，快些完成這個系列。不過由於功力有限，所以都進行得相當緩慢，邊寫邊學，嘻嘻。

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by SH http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-25 SH Sat, 28 Jul 2007 08:15:47 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-25 可不可以講解現金流有多少種方法,利弊,那一部份現金流最重要尢其是估值及M+A, 可不可以講解現金流有多少種方法,利弊,那一部份現金流最重要尢其是估值及M+A,

]]> Comment on 財務報表雜談 (三) by hiking http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-24 hiking Tue, 17 Jul 2007 07:56:51 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/07/09/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%89/#comment-24 我沒有經濟的底子，只能以觀察所得，跟你討論。 在成本方面，還有一種叫標準成本standard cost，是廣為工業股採用，標準成本會定期作檢討，例如一年或半年一次，設定時會考慮未來一段時間的成本變化，期間如有異動，會作部份或全部更新，在入賬時由於standard cost是固定的，比較方便，衍生的問題是variance會比較大，尤其在物料價格波動大的時候。 在格價向上的時候，variance會即時反映，存貨所用的standard cost價格較低，對我們的分析不會有影響，除非管理層刻意上調成本，把差異移返存貨。當格價下調時，會出現gain，如果金額不大，核數師唔會出聲，相反，需要將成本下調以反映實際存貨。 Weighted average同樣會出現上述情況，但波幅較低，一個固定明文的基制，會被核數師接受。 FIFO常被人混淆，在倉庫管理中，FIFO是必需的，好似屋企的即食麵及罐頭，我地都會先吃最快到期的，但在會計入賬時，可以用其他方法，倉庫管理與會計入賬必須分開處理。 LIFO是比較少用的方法，據我所知，油公司通常用LIFO，在油價上漲時，這方法可以即時顯示油的成本上升，來個即時加價，議員要求給財務數據，都可以一一解話，但議員沒有跟佔油價走勢，在油價下跌時，雖然成本已下跌，但無人監管，油公司然後慢慢減。 一間上市公司，更改入賬方法時，需要作出合理解釋，而且每次更改也可能出現存貨的盈利或虧損，所以不會經常更改，較常見的做法是公司被人收購後，公司跟隨收購者的會計政策，無論如何，財務報表也需要作出通知。因此，同一間公司的存貨數據，作period的比較，是可以看到其表現。 再續.... 我沒有經濟的底子，只能以觀察所得，跟你討論。
在成本方面，還有一種叫標準成本standard cost，是廣為工業股採用，標準成本會定期作檢討，例如一年或半年一次，設定時會考慮未來一段時間的成本變化，期間如有異動，會作部份或全部更新，在入賬時由於standard cost是固定的，比較方便，衍生的問題是variance會比較大，尤其在物料價格波動大的時候。
在格價向上的時候，variance會即時反映，存貨所用的standard cost價格較低，對我們的分析不會有影響，除非管理層刻意上調成本，把差異移返存貨。當格價下調時，會出現gain，如果金額不大，核數師唔會出聲，相反，需要將成本下調以反映實際存貨。
Weighted average同樣會出現上述情況，但波幅較低，一個固定明文的基制，會被核數師接受。
FIFO常被人混淆，在倉庫管理中，FIFO是必需的，好似屋企的即食麵及罐頭，我地都會先吃最快到期的，但在會計入賬時，可以用其他方法，倉庫管理與會計入賬必須分開處理。
LIFO是比較少用的方法，據我所知，油公司通常用LIFO，在油價上漲時，這方法可以即時顯示油的成本上升，來個即時加價，議員要求給財務數據，都可以一一解話，但議員沒有跟佔油價走勢，在油價下跌時，雖然成本已下跌，但無人監管，油公司然後慢慢減。
一間上市公司，更改入賬方法時，需要作出合理解釋，而且每次更改也可能出現存貨的盈利或虧損，所以不會經常更改，較常見的做法是公司被人收購後，公司跟隨收購者的會計政策，無論如何，財務報表也需要作出通知。因此，同一間公司的存貨數據，作period的比較，是可以看到其表現。
再續….

]]> Comment on 財務報表雜談 (一) 至 (二) by hiking http://investisfun.wordpress.com/2007/06/13/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%80-%e8%87%b3-%e4%ba%8c/#comment-23 hiking Thu, 05 Jul 2007 18:22:40 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/06/13/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%80-%e8%87%b3-%e4%ba%8c/#comment-23 不要說指教，你有考試！哈哈。我在面對相同的題目，有著我的問題及想法，借這裡記錄一下。 有陣都比d數玩到謝。你介紹的安德烈科斯托蘭尼話，趨勢=資金+心理，心理就是你說的預測，資金就是報章經常講熱錢。每個理論都很有道理，又互相呼應，但係有一個共通點，就係變數太多，而想深一層，呢d理論都在解釋需求問題。 舊會計制度時，我會用PE，因為做了多年，PE個字沒意思，但可以分到高低，用作比較，唔update唔緊要，因為對於一間好公司，有持續增長，用唔update的PE，實際只是提高safety margin，無壞。會計改制後，不少股評人話依家港股PE只是14、15倍，唔高，他媽的財經偽人，新會計制度只行了兩年，14、15倍是高是低，根本沒有準則作比較，上年會計仔努力地將恆指成份股的盈利粗略地模擬舊制度，結果兩者相差不少。 PB是我一直唔用的數據。EBITDA無用。 預計數字，隨著知識的累積，對預測的興趣日減，根本無得預測。集團主席掌握最多資料，但財務報表中，主席報告的預測大多報喜不報憂。漸漸地，我發覺大行的報告、報刊的分析，愈來愈似馬經。 算來算去，現金是真實的，派息是最真實的，真的可以袋袋平安。現在月供匯控，我選取息率調整供款，去年靠會計仔的數據，用舊制度下的PE。 不要說指教，你有考試！哈哈。我在面對相同的題目，有著我的問題及想法，借這裡記錄一下。

有陣都比d數玩到謝。你介紹的安德烈科斯托蘭尼話，趨勢=資金+心理，心理就是你說的預測，資金就是報章經常講熱錢。每個理論都很有道理，又互相呼應，但係有一個共通點，就係變數太多，而想深一層，呢d理論都在解釋需求問題。

舊會計制度時，我會用PE，因為做了多年，PE個字沒意思，但可以分到高低，用作比較，唔update唔緊要，因為對於一間好公司，有持續增長，用唔update的PE，實際只是提高safety margin，無壞。會計改制後，不少股評人話依家港股PE只是14、15倍，唔高，他媽的財經偽人，新會計制度只行了兩年，14、15倍是高是低，根本沒有準則作比較，上年會計仔努力地將恆指成份股的盈利粗略地模擬舊制度，結果兩者相差不少。

PB是我一直唔用的數據。EBITDA無用。

預計數字，隨著知識的累積，對預測的興趣日減，根本無得預測。集團主席掌握最多資料，但財務報表中，主席報告的預測大多報喜不報憂。漸漸地，我發覺大行的報告、報刊的分析，愈來愈似馬經。

算來算去，現金是真實的，派息是最真實的，真的可以袋袋平安。現在月供匯控，我選取息率調整供款，去年靠會計仔的數據，用舊制度下的PE。

]]> Comment on 財務報表雜談 (一) 至 (二) by Godwin http://investisfun.wordpress.com/2007/06/13/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%80-%e8%87%b3-%e4%ba%8c/#comment-22 Godwin Wed, 04 Jul 2007 08:46:28 +0000 http://investisfun.wordpress.com/2007/06/13/%e8%b2%a1%e5%8b%99%e5%a0%b1%e8%a1%a8%e9%9b%9c%e8%ab%87-%e4%b8%80-%e8%87%b3-%e4%ba%8c/#comment-22 1.　以我現時的理解，一般市面上找到的ＰＥ或ＰＢ值都只可作初步參考，由於Ｐ是現價，內裡包括了投資者對未來利潤的預測，但是Ｅ和Ｂ都只是上一個財務報告內的會計數字，一個比率中分子為現在價值，但分母則是過去價值，似乎有點兒戲。相對地，若果比率採用預計的Ｅ或Ｂ，可用性便能夠提高；但另一方面，預計數字沒有一定的準則，準確性亦沒有保證，不同的分析員都會有不同數字，因人而異，亦因此只有少數認真的投資者才會花精神時間去計算一個大概的比率範圍，以作投資參考。 2.　不單只盈利數字，其實大部分在財務報表內的數字，都包含了公司會計準則的取捨，沒有經過分析而直接使用，可能會有意料不到的驚訝後果。 這一個系列的文章，正想表達和記錄我對財務報表內的會計數字的初級理解和演繹，多謝Hiking兄的賞面回應和指教。 1.　以我現時的理解，一般市面上找到的ＰＥ或ＰＢ值都只可作初步參考，由於Ｐ是現價，內裡包括了投資者對未來利潤的預測，但是Ｅ和Ｂ都只是上一個財務報告內的會計數字，一個比率中分子為現在價值，但分母則是過去價值，似乎有點兒戲。相對地，若果比率採用預計的Ｅ或Ｂ，可用性便能夠提高；但另一方面，預計數字沒有一定的準則，準確性亦沒有保證，不同的分析員都會有不同數字，因人而異，亦因此只有少數認真的投資者才會花精神時間去計算一個大概的比率範圍，以作投資參考。

2.　不單只盈利數字，其實大部分在財務報表內的數字，都包含了公司會計準則的取捨，沒有經過分析而直接使用，可能會有意料不到的驚訝後果。

這一個系列的文章，正想表達和記錄我對財務報表內的會計數字的初級理解和演繹，多謝Hiking兄的賞面回應和指教。

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